Possui Receita Em Dólar? Conheça 2 Maneiras Para Assegurar O Preço Acima dos R$ 4,00

A moeda americana acumula alta de pouco mais de 5% em 2019 cotada a 4.097 referência PTAX. Ela tem servido como suporte para produtores que possuem receita atrelada ao dólar.

Atualmente a cotação está próxima da máxima dos últimos meses e por isso neste texto vamos mostrar duas formas simples de assegurar o câmbio acima dos R$ 4.00 para 2020.

Como pode ser visto no gráfico abaixo, o preço das commodities a nível global vem caindo deste 2014 sendo que os últimos dois anos as cotações ficaram lateralizadas.

O gráfico acima é o CRB Index que é composto por 19 commodities que inclui contratos agrícolas, energia, metais preciosos, etc. Saiba mais aqui.

Trazendo para nossa realidade, o mesmo cenário aconteceu com soja, veja:

 

O gráfico acima é da soja negociada na bolsa de Chicago.

Durante este período, o dólar ajudou a suportar o preço local. Agora, ele está novamente perto da máxima dos últimos meses, atingindo praticamente o segundo desvio padrão da média dos últimos 200 dias. Veja:

Por isso, para quem possui receita atrelada ao dólar, hoje a janela é oportuna para proteção.

Neste texto vamos mostrar duas formas, que são facilmente executadas em uma corretora. Existem outras alternativas, mas para quem está iniciando estas são as mais fáceis de executar.

Contrato NDF

NDF é um contrato a termo de moedas, negociado em mercado de balcão, cujo objetivo é fixar, antecipadamente, uma taxa de câmbio em uma data futura. No vencimento, a liquidação ocorre pela diferença entre a taxa a termo contratada e a taxa de mercado definida como referência.

Características:

  • Valor, vencimento e preço futuro negociados no início da operação
  • Sem desembolso inicial de caixa
  • Sem ajustes diários: ajuste apenas na liquidação
  • Flexibilidade de valor e prazo
  • Liquidação por ajuste financeiro
  • chamada de margem, corretoras e bancos podem financiar margem total ou parcial

Veja o exemplo a seguir, venda de NDF a 4.097 com vencimento em 04/05 sobre volume financeiro de U$ 100.000,00

A primeira coluna representa os cenários possíveis da moeda no vencimento, a segunda mostra o ajuste financeiro do NDF que ocorre na corretora/banco, a terceira representa o fluxo do recebível e a última coluna a soma entre NDF + Recebível.

Perceba que se o dólar estiver cotado acima de 4.300, haverá resultado negativo no NDF no qual o investidor deverá enviar dinheiro para corretora/banco para cobrir o ajuste financeiro negativo e receberá a mesma proporção no recebível, ou seja, preço travado 4.097.

Agora perceba que, qualquer cenário abaixo de 4.097 o investidor recebe no NDF no qual será creditado na conta corrente da corretora, mas perde no recebível. No entanto, repare que o resultado fica positivo em R$ 700,00. Isto acontece porque o vendedor de NDF recebe carrego, que nada mais é que juros, tempo, expectativa, etc.

“Independente a direção que a cotação da moeda for, o investidor fica travado na taxa pactuada.”

As principais vantagens do NDF é que não há ajustes diário e pagamento de prêmio na entrada da operação.

E as desvantagens é que se dólar sobe o investidor fica travado, ou seja, não poderá acompanhar a alta da moeda. Além disto, caso investidor precise sair antes do vencimento, geralmente há altos spreads especialmente se o vencimento for longo, então é melhor esperar até encerramento da posição.

Para quem deseja proteger contra queda e ainda acompanhar alta da moeda o ideal é o uso do mercado de opções, no qual vamos falar agora.

Compra de PUT

A Put é mecanismo mais simples para fazer hedge das posições, não há chamada de margem e não há limitação para cima como acontece no NDF. Só há o pagamento do prêmio no início da operação.

Ela se assemelha ao seguro de um carro, onde você paga um prêmio inicial para ficar segurado durante determinado período. Assim como seguro do carro, onde você pode escolher se quer proteger por exemplo 110%, 100% ou 90% da tabela FIPE, você pode escolher a faixa de preço que deseja travar.

Lembre-se que quanto mais alto nível de preço e mais longo o vencimento, mais caro será o prêmio e vise e versa.  

Veja abaixo referencia de preço das Puts vencimento janeiro/20 e maio/20, o contrato futuro de referência estava cotado em 4.092 no dia 08/10/2019:

Vencimento 02/1/2020

-> Preço segurado em 4.05: paga 85 pontos, equivale a R$ 4.250,00 por contrato de U$ 50.000,00

-> Preço segurado em 4.00: paga 61 pontos, equivale a R$ 3.050,00 por contrato de U$ 50.000,00

Vencimento 04/05/2020

-> Preço segurado em 4.05: paga 125 pontos, equivale a R$ 6.250,00por contrato de U$ 50.000,00

-> Preço segurado em 4.00: paga 100 pontos, equivale a R$ 5.000,00 por contrato de U$ 50.000,00

O contrato de dólar negociado na B3 é padronizado em U$ 50.000,00, onde cada ponto equivale a R$ 50,00 e vencimento sempre primeiro dia útil do vencimento. Entenda aqui sobre contrato dólar.

Utilizando o exemplo anterior de hedge de U$ 100.000,00 com vencimento em 04/05/2020 e comprando uma Put strike a R$ 4.00. Veja como ficaria o fluxo:

Destacado em amarelo é preço protegido pela Put, a coluna Opções (a) mostra o fluxo da opção nos diversos cenários, a coluna Recebível o volume recebido no vencimento e a última coluna a soma da opção + recebível.

Agora, diferente do NDF, caso a moeda continue subindo o único desembolso que ocorre é o prêmio de R$ 10.000,00 e isto possibilita acompanhar a alta da moeda. Abaixo dos 4,00 a proteção passa ser válida.

A coluna da opção, considera o custo do prêmio.

Repare também que na simulação há prejuízo entre 4,09 e 4,00, isto ocorre porque a proteção só é válida abaixo dos R$ 4,00.

A grande vantagem do mercado de opções é que não há chamada de margem, ajustes diários e possibilita acompanhar alta. Além disto há liquidez para sair antecipadamente sem sofre alto spread como ocorre no NDF.

As principais desvantagens é o pagamento do prêmio no início da operação e os contratos são padronizados podendo ser negociado conforme a padronização da bolsa.

Conclusão

Se você quer somente travar o preço atual e não deseja ter possibilidade de acompanhar alta da moeda, o NDF é mais recomendado. Mas lembre-se, que utilizando este instrumento é imprescindível que você mantenha seu recebível cobrindo a operação, já que no caso de alta haverá ajuste negativo no NDF e seu recebível deve estar casado para fazer hedge perfeito.

Se você não está confortável com ajuste negativo em caso de alta no NDF ou queira ter possibilidade de melhorar sua margem com alta da moeda, o instrumento mais adequado é compra da Put, para isto você precisa dispor do prêmio no início da operação.

Caso tenha alguma dúvida ou deseje informações, escreva comentário abaixo ou entre em contato conosco.

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